美银：超大规模云服务商未来12个月自由现金流跌至负1000亿美元以下，资金历史性流向半导体供应商

美银全球研究报告显示，超大规模云服务商合计未来12个月自由现金流已跌至负1000亿美元以下，资本开支消耗掉95%的经营现金流。截至2026年9月，英伟达、美光、博通三大半导体厂商该项指标升至接近5000亿美元，资金呈现历史性流向半导体供应商的分化。这一分化源于微软、亚马逊、Alphabet、Meta、甲骨文等云巨头在收入兑现前大幅加码基础设施支出。